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炒基金的22條軍規(9)

17、空中樓閣
  我們經常可以看到很多「專家」這樣推薦股票——一年後,這只股票的價格將會上漲到100元。或者,一年後,這只股票的漲幅將達到100%。這個預期的高價就是一座空中樓閣,如果大家都認為這只股票會上漲到100元,大家的洶湧認購就會將100元變為現實,儘管這只股票的內在價值可能只有10元。對於聰明的投資者來說,他會在10元之前提前進場,然後在100元到來之前提前離場,著名的經濟學家凱恩斯就是這麼幹的,而且在股市上大獲成功。
  在人們印象中,經濟學家總是誇誇其談,如果讓他們投資期貨或者股市,十有八九會血本無歸,凱恩斯是個例外。他既不像技術分析派埋頭於各種圖表形態之中,也不像基礎分析派占卜公司的未來業績,而是通過分析大眾投資者心理來評估股票的心理價值,凱恩斯的理論被人稱為空中樓閣理論。
  凱恩斯並不熱衷計算企業的內在價值,他的做法是揣摩人們的心理,比如說大家參加選美比賽的投票,從100張照片中挑選出最漂亮的6張,誰的選票最接近最後結果,誰就是贏家。對於投票者來說,如果想成為最後的贏家,需要做的不是挑選出自己認為最漂亮的6個人,而是大多數人認為最漂亮的6個人。在空中樓閣思想指導下,凱恩斯認為,如果你測算一隻股票的內在價值是30元,但是公眾認為這只股票只值20元,即使你的測算方法準確無誤,你用25元來購買這只股票也是愚蠢的行為,價值取決於其他人願意支付的價格。就像工商銀行以3元上市,如果大家都認為它可以漲到10元,也許它就真的漲到了10元,至於它的真實價值是1元還是2元,這已經不再重要。
  從理論上講,利用空中樓閣的確可以賺錢,比如當年的億安科技,如果你在4元多買進,100多元賣出,的確是一筆很划算的買賣。不過這種操作對大多數人而言只是一廂情願的幻想,危險性和刀尖舔血無異,即便一些心智超群的人也難以全身而退。18世紀發生在英國的南海泡沫,是一場僅次於荷蘭鬱金香熱潮的集體投機活動,大科學家牛頓也參與其中,最終輸了個精光,只留下一句傳世名言:我可以計算出天地的運行軌跡,卻無法測量出人心的瘋狂程度。
  空中樓閣理論和股票市場的萬有引力定律明顯相悖,即使像牛頓這樣的天才科學家,他能看到蘋果掉在地上,但看不到股價最終也會掉到地上。如果你自認無法在空中樓閣下進行博傻,最好還是相信股票市場的萬有引力。

  18、10年10倍
  華爾街有一個詞彙叫做tenbagger,意思是指能漲10倍的股票,對於那些希望在投資上有所成就的人們,尋找一隻tenbagger應該成為其必修課程。一隻tenbagger對你意味著什麼?或許你買了10只股票,9只都在賠錢,只要有一隻tenbagger,就足以讓你起死回生。
  中國股市出現過tenbagger嗎?答案是肯定的,萬科、金融街、中集集團、張裕、蘇寧電器、貴州茅台、馳宏鋅鍺等股票都有過10倍的漲幅,中國股市從來不乏tenbagger,缺少的只是發現並堅定持有。
  尋找tenbagger應該先從身邊做起,如果你從事的是有色金屬行業,你應該比別人更早發現有色金屬的需求在迅速上升,而全球的庫存在快速減少,如果你能意識到這一點,並在2005年就開始購買有色金屬股票,馳宏鋅鍺這樣的股票一年就能給你帶來8倍的收益。如果你從事的是白酒行業,你應該能知道貴州茅台在市場上多麼受歡迎,如果能從2004年持有至今,也能獲得10倍的回報。
  當然,僅僅將目光放在身邊還不夠,你需要對股市上的各大行業有個大致瞭解,比如哪些行業處於衰退期,哪些處於復甦期,哪些處於快速增長期,哪些屬於穩定增長期。除了對行業冷暖的趨勢有大致瞭解,你還需要瞭解各種公司的類型。彼得·林奇將公司劃分為6種類型,穩定緩慢增長型公司、大笨象型公司、快速增長型公司、週期性公司、轉型困境型公司和資產富裕型公司。穩定緩慢增長型公司是指那些規模巨大歷史悠久的公司,這些公司已經度過了快速增長期,開始放慢其增長步伐。大笨象公司的規模巨大,增長速度比穩定增長型略快,在經濟衰退或者股市不景氣時可以考慮持有一些,能夠對你的資產組合提供保護。快速增長型公司的特點是規模小,年增長率為20%~25%,有活力,公司比較新,如果你仔細挑選,你就會發現這類公司中蘊藏著大量能漲10~40倍,甚至200倍的股票。快速增長型公司不一定非得屬於快速增長行業,這種類型的公司往往容易產生tenbagger。週期性公司是指收入和利潤定期上漲或者下跌的公司,通過一定的週期往復循環,投資這類公司的關鍵在於提早發現其衰退或者繁榮的跡象。轉型困境型公司是指那些遭受過沉重打擊,通過轉型開始走出困境的公司,如果轉型成功,同樣可以為投資者帶來豐厚的收益。資產富裕型公司指那些實際價值被投資者忽視的公司,某家公司或許業績一般,但是它擁有大量的土地儲備,對這種公司就應該進行價值重估。
  在對各種公司的類型有瞭解之後,可以從中尋找可能的tenbagger,一隻理想的tenbagger應該具備以下特徵:所在的行業具有廣闊的市場前景;公司有良好的業績增長紀錄,未來10年內能夠每年保持25%的增長;公司擁有優秀的管理層;最好在所處行業具有龍頭地位……
  由於我國投資者多為短線交易客,即使發現了一隻tenbagger,也沒有耐心和它廝守10年。如果想要獲得10年10倍的收益,換一種思路或許也能做到,很多人在股市上交易,都希望每年能獲得巨額收益,比如一年翻番甚至更多,但結果總是事與願違,常見的結局是,在10年或者更短的時間內,你的本金已經所剩無幾。如果適當降低你的目標,每年穩定獲得30%的年收益,10年後也可以獲得10倍的收益。
  有一個「72法則」可以簡單快速測算出你的資金翻番需要多長時間,用72除以你的預期年收益率的分子,得出的數字就是你的資金翻番需要的年數。假如你預期年收益是9%,你的資金大概在8年後翻番,假如你的預期年收益為12%,大概需要6年的時間實現翻番。
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