西部牛仔晚上露營時，最害怕的就是四周太過安靜，因為安靜往往意味著危險正在醞釀。同樣，近期市場上很多人也都有類似的擔心，因為成交量確實是太低了。
最近的市場愈來愈安靜了。比如，今年11月份紐約證交所的日均成交量就低於10月份，而10月份的日均成交量又低於9月份。
具體而言，在整個11月份當中，紐約證交所的日均成交量為11.1億股，在當月20日之前，成交量是11.6億股，10月日均成交量為13.1億股，9月日均成交量為13.6億股，而從3月9日的熊市低點到10月31日，日均成交量為13.9億股。
更重要的是，我們必須明確指出，11月的低成交量並不是感恩節週末造成的。因為我們可以看到，在感恩節之前的11月20日，當月的成交量就已經下滑了。
那麼，這種成交量愈來愈低的趨勢是否可以成為我們憂慮的理由呢？這種安靜是否意味著巨大的危險呢？
我所監控的那些投資顧問，許多人都做出了肯定的回答，他們擔心價格會隨著成交量的萎縮而下跌。
不過，也並非所有人都同意他們的觀點。在本周早些時候與客戶的聯絡當中，Ned Davis Research總裁戴維斯(Ned Davis)就表示，成交量的逐漸降低值得我們密切關注，但還不足以成為我們對漲勢喪失信心的理由。
戴維斯指出，歷史數據顯示，在牛市的早期階段，成交量逐漸恢復正常是經常出現的現象，因為恐慌性拋售通常都發生在熊市的底部，而這種拋售往往會造成極為可觀的成交量。
不必說，在3月9日股市低點的前後，我們就清楚地看到了這樣的一幕。當周，紐約證交所的日均成交量就達到了17.7億股，較之之後的日均成交量高出30%之多。
當然，在那之後，伴隨著市場從谷底逐步走出，對低成交量感到憂慮的人也愈來愈多了。戴維斯的看法是，即便如此，這也不是自動看跌的訊號——只要這些交易主要是集中在那些上漲的股票身上，就沒有問題。事實上，我們這一輪漲勢當中所發生的故事，恰好和戴維斯的描述是一致的。
那麼，事情是否就真的那麼完美？當然不是，世上沒有十全十美的情況。
比如，戴維斯指出，正如交易量數據所證明的，對於股票的需求已經在兩個月之前見頂了，意味著上漲趨勢多少已經開始後繼乏力。
那麼，面對這一切，我們究竟該得出怎樣的結論呢？首先，假如成交量數字的萎縮趨勢反轉過來，重新開始上揚——而且，還是集中在上漲股票身上——那麼，股市的技術面狀況將因此得到很大的改善。
不過，即便沒有出現這樣的情況，僅僅成交量縮水這一事件本身，似乎還不足以對漲勢構成即時性的打壓。 |
