儘管當前的牛市到現在已經九個月大了，但是仍有相當多的投資者拒絕承認它的存在，這一點是非常清楚的，幾乎是眾所周知。
不過，顯然並非所有人都知道，拒絕承認牛市的不止是投資大眾，在那些長期表現記錄非常出色的專家當中，其實也頗有一些人持相同立場。
讓我們看看《赫伯特金融摘要》的一些發現吧。在這份摘要追蹤的投資通訊當中，計入風險因素影響，過去十年中表現好於買進持有策略的顧問總計七十一位。這七十一位顧問的投資交集，想必大家是很感興趣的吧？下面就是這些顧問的投資組合模型當中出現頻率最高的基金：
．Vanguard GNMA(VFIIX)，9位顧問推薦
．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，8位顧問推薦
．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，7位顧問推薦
．Fidelity High Income (SPHIX)，6位顧問推薦
．Fidelity Select Technology (FSPTX)，6位顧問推薦
．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，6位顧問推薦
我們可以清楚地看到，這些最多優秀顧問推薦的基金當中，三甲都是債券基金，事實上，前六名當中，債券基金佔據了五席。
當然，與此同時，我們也可以看到，在前六名當中還是有一支股票基金的，而且還是一支較為激進的科技股基金Fidelity Select Technology。因此我們可以說，頂尖顧問們也沒有完全視風險為畏途。
不過，無論如何，他們對風險的整體胃口顯然是並不怎麼樣。
當然，有人可能會質疑這些顧問的資格。我們所選擇的是那些過去十年整體表現好於大盤的顧問，而過去十年的行情，眾所周知，宏觀上說幾乎可以算是原地踏步，因此確實存在著較為保守的投資策略更容易討巧的可能。
那麼好，我們不妨換一個群體，看看那些過去一年表現最出色的顧問們推薦些什麼。在近十二個月當中，威爾夏5000整體股市指數的回報率為27.1%，而《赫伯特金融摘要》所追蹤的投資顧問當中，擁有好於這一表現的顧問有九十八位。這些顧問的投資組合模型當中，最受歡迎的六支基金如下：
．Vanguard Inflation-Protected (VIPSX)，12位顧問推薦
．Vanguard GNMA (VFIIX)，10位顧問推薦
．Vanguard High Yield Corp (VWEHX)，10位顧問推薦
．Fidelity High Income (SPHIX)，8位顧問推薦
．Fidelity New Markets Income (FNMIX)，8位顧問推薦
．Vanguard Short-Term Inv. Grade (VFSTX)，8位顧問推薦
我們可以看到，兩份名單幾乎是完全一樣的。唯一的不同就在於，那些近十二個月表現好於大盤的顧問們，他們在冒險時選擇了另外一支基金，即Fidelity New Markets Income(主要投資於新興市場國家的政府債務)，來代替Fidelity Select Technology。
那麼，我們的基本結論是什麼呢？通過觀察這些名單，我們可以發現，儘管這些頂級顧問們不能說是完全徹底地看空股市前途，但是我們至少可以說，他們對股市並不怎麼看好。他們的這種立場值得我們慎重考慮。 |
