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標題: 石油石化:油價與經濟的背離增加沖高回落率 [打印本頁]

作者: lorettataya0719 時間: 2010-10-23 00:05 標題: 石油石化:油價與經濟的背離增加沖高回落率

事件:

國際油價進一步走高,4月25日WTI和Brent油價分別收於85.12美元和87.25美元的高位,同時兩者的反向價差也自三月份以來持續擴大到了2.13美元。

同時,歐美宏觀經濟新傳出的消息並不理想。歐洲主權債務危機仍在糾纏,美國就業情況也並不理想。主權債務和就業已經成為復甦之路上最大的障礙。市場對二次探底的擔憂有所上升。

簡評

歐美經濟:復甦中期的三岔路口。

我們的宏觀分析師認為,目前歐美經濟下半年將進入二次去庫存階段。預計二三季度美國經濟增速可能出現環比下跌至2%左右,第四季度將進一步微跌,總體經濟增長出現邊際回落而趨緩。目前國際經濟置身復甦中期的三岔路口,緩慢走向繁榮或衰退的可能性並存,二次探底可能性不大。

油價與經濟的背離增加沖高回落概率。

基本面推動力的衰退使金融屬性在力量占比中相對增強,WTI與Brent的價格倒掛也是美國經濟對於油價的拉動能力不足的有力佐證。兼之目前經濟走勢處於敏感的三岔路口,進一步增加了我們對於上一篇報告中提到的悲觀情境的擔憂。

三大經濟事件可能依次發生。

如果油價走勢進一步向悲觀情境運動,可能依次發生以下經濟事件:

首先,2-3個月內,由於通脹預期,大量資金出於避險目的湧入大宗商品市場,從而進一步推高油價至90美元以上。

隨後,90-100美元區間的油價可能刺激OPEC增產,從而從基本面壓制油價的增長。

最後,如果OPEC的油價壓制未起到明顯效果,3-6個月內,高油價對復甦的拖累作用將開始顯性化。油價開始下挫,直至70美元甚至更低。

結論:

綜上,如果情形進一步惡化,10-11年油價可能出現一個類似從經濟危機初期油價沖高跌落的週期,週期長度約為6個月至1年,高點和低點預計在100和70美元左右。

不過目前為止,年內油價相對平穩上升的概率仍略佔優勢。IEA和IMF也並未改變對油價平穩上升的預測。

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