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標題: 炒基金的22條軍規(8) [打印本頁]

作者: lydiataylor0325 時間: 2010-9-12 21:16 標題: 炒基金的22條軍規(8)

15、謀定後動
　　如果你是購買基金，至少要先知道這只基金的類型，股票型、債券型或者配置型？這個基金經理的過往業績如何？打算持有多長時間？你的預期收益為多少？能承受的損失有多大？……這些問題並不複雜，甚至花不了你10分鐘的時間。
　　前段時間有人詢問記者:「我花了20萬元買了一隻基金，都半年多了怎麼一直不漲，感覺和銀行存款似的，這只基金是不是不好啊？」於是記者問他是哪只基金，回答說是「南方多利」，記者無奈地告訴他:「這是一隻債券型基金，收益自然偏低，你當時買的時候不知道嗎？」這位人士回答說:「我以為所有基金都差不多呢。」就因為不肯做一些基本功課，這位投資者白白浪費了基金最火爆的半年時間。
　　如果你是購買股票，需要做的功課顯然更多，在你進場前，最好先來幾個自問自答。
　　股市裡有1000多只股票，為什麼我獨獨買它？是因為它業績很好，還是有什麼重大題材？或者是因為它股價連續上漲，我按捺不住想進去追漲，還是因為它的股價連續下跌，我希望進去搶個反彈……既然決定買進一隻股票，買進的原因至少要能說服你自己。
　　然後，對這家公司的經營狀況多少也要瞭解。這家公司是做什麼業務？這個行業目前處於什麼階段，復甦期、快速成長期、穩定增長期還是衰退期？這家公司在行業裡處於什麼位置？一年收入和利潤有多少？最近幾年的利潤是增長還是下降？市盈率有多高，在同行業公司中偏低還是偏高？公司管理層如何？公司是否存在大量負債或者對外擔保……總之，問的問題越多，對這家公司也就瞭解得越多。
　　很多人在進場前，總想像著這只股票會如何大漲，在買進後，又開始擔心它會大跌，也就是因貪婪進場，因恐懼離場。其實，這兩種情緒最好能夠掉換過來，在進場前，還是多些畏懼心理。按照格雷厄姆的說法，你買進的股票要能為你提供足夠的安全邊際，也就是最好買那些內在價值被低估的股票，而不是股價大大高於內在價值的股票。當然，股票是一個博傻的心理遊戲，每人都認為自己買進的股票被低估，將來可以以更高的價格賣給別人。在這樣一個不確定的市場，只能希望你尋找的安全邊際能足夠安全，不至於在擊鼓傳花中接到最後一棒。
　　如果股價並沒有按照你希望的方向發展，而是出現長時間盤整甚至下跌，你需要在進場前就做好應對計劃。首先明確是做長線還是短線，如果長線，對於短期波動大可不必理會，堅守即可，當然，希望你堅守的不是一隻垃圾股。如果是短線，如果你以10%的跌幅來止損，最好10%跌幅附近有一條重要的支撐線。
　　當然，如果你實在太忙或者太懶，進場之前至少請用10秒鐘記住馬克·吐溫的一句話:人的一生中有兩段時間不適合投機，一是他有錢的時候，二是他沒錢的時候。

　　16、安全邊際
　　經常有人向股神巴菲特討要投資秘籍，每當這種時候，股神總是向人們推薦他的老師本傑明·格雷厄姆。
　　格雷厄姆對安全邊際的定義是，對於你即將買入的股票，它的價格要低於內在價值，價格比內在價值越低，安全程度越高。沃倫·巴菲特在看準一隻股票之後，總是重倉持有，並且長達10年。
　　新股民判斷一隻股票是否值得買，經常會犯這樣的錯誤:首先看這只股票的股價，如果股價只有三塊五塊的，就會認為這只股票便宜且安全，買進應該沒什麼風險，如果股價超過了30元，就萬萬不敢碰了。看股價高低自然沒錯，但股價只是最表面的，也是最富欺騙性的東西，它的高低並不和安全程度成正比。大多數情況下，你需要去看市盈率而不是股價，這也是格雷厄姆告訴人們如何估算股票內在價值的方法。
　　將公司的淨利潤除以總股本，得到公司的每股收益(EPS)，然後用股價除以每股收益，就得出了著名的市盈率(P/E)。如果你打算購買一隻股票，得知它的市盈率為10倍，而這個行業的平均市盈率為20倍，那麼，這只股票就有很高的安全邊際。如果這只股票的市盈率高達30倍，而行業平均市盈率仍是20倍，就不具有安全邊際了。
　　股價是反映投資者對公司未來前景的預期，所以，評估股票的內在價值通常需要看動態市盈率，這就需要你對公司未來幾年的淨利潤做出合理的判斷。一家公司能夠通過哪些手段使淨利潤增長？收入增長、成本降低、產品提價、剝離虧損業務等等都是值得關注的因素。
　　如何看待市盈率的高低從來都是一個有爭議的話題，彼得·林奇對市盈率提出過一些中肯的意見，一是永遠不要買市盈率過高的股票，這將為你節約大量的金錢和減少你的痛苦，這和格雷厄姆的安全邊際思想殊途同歸。當然，如果公司具有很好的成長性，即使現在市盈率較高，將來隨著淨利潤不斷增長，市盈率會很快下降，這樣的股票也值得考慮。彼得·林奇的第二條意見比較具體，如果一隻股票的市盈率低於公司增長率的分子，那你可能找到了購買公司股票的機會。舉個例子，假如一家公司的增長率為15%，市盈率只有10倍，這家公司的股票就可以考慮，如果市盈率不到增長率分子的一半，那你應該重倉持有它。比如一家公司的市盈率為20倍，而該公司的增長率為50%。彼得·林奇一直用這個辦法為共同基金分析股票，至於是否適合中國市場，那就需要投資者自己在實踐中加以檢驗。
　　除了市盈率估值，市淨率(P/B)估值也是常用的方法之一，用公司的股價除以每股淨資產，就得到市淨率。市淨率體現了公司股價和淨資產之間的比價，如果一家公司的股價甚至低於每股淨資產，也就是市淨率小於1，那這家公司肯定被低估了，當然，前提是這不是一家存在嚴重問題的公司，比如2006年上半年，寶鋼股份、中國聯通等股票都曾跌破淨資產，當時很多投資者都不願去買這些大盤股，結果這些股票都成了去年的大牛股。
　　除了市盈率和市淨率這兩種方法，其他還有現金流折現(DCF)，資本資產定價(CAPM)等等，這兩種方法計算複雜且結果並不可靠，對於中小投資者而言，掌握市盈率和市淨率這兩種方法，能夠對股票的內在價值做出大致估算，找出合理的安全邊際，也就足夠了。
　　格雷厄姆認為，安全邊際是投資者和投機者之間的分水嶺，不承認價格和價值之間存在差異的人，不能在股市上尋求安全邊際的人，其實就是在進行一場輪盤賭。

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