放心醫苑網 - Powered by Discuz! Board

標題: 美股評論：花旗蒙塵的水晶球 [打印本頁]

作者: Jennifer0756 時間: 2010-2-26 14:24 標題: 美股評論：花旗蒙塵的水晶球

北京時間12月26日凌晨消息，據國外媒體昨日報道，知名專欄作家喬納森·威爾(Jonathan Weil)週五分別分析文章稱，花旗集團不太可能準確預測該集團能在未來20年中生成的可課稅收入，以下為此文概要。

　　當美國財政部上周宣佈在公開交易中出售其所持花旗集團50億美元普通股時，該集團在兩天以前剛剛表示，出售交易已經完成。這一延遲提醒我們，未來是多麼難以逆料。

　　那麼，讓我們來想像一下，花旗集團要對未來20年中生成的可課稅收入作出預測有多麼困難。

　　如果你認為花旗集團的高管能做到這一點，那麼你可能只是相信花旗集團資產負債表中的所謂「遞延稅項資產」(deferred-tax assets)擁有380億美元的淨價值，這一價值相當於花旗集團股東權益的27%。請記住，這還是那個太晚發現信貸緊縮狀況的花旗集團，那個沒有政府援救就無法生存到今天的花旗集團。

　　通常情況下，遞延稅項資產包含可扣稅虧損和支出，公司可用此減少未來的稅款。問題在於，遞延稅項資產僅對那些能夠盈利和支付所得稅的公司才有價值。

　　此前公佈的一份調查顯示，分析師平均預期花旗集團很可能將連續第二年報稱淨虧損。2008年，花旗集團報稱其淨虧損為277億美元，使其此前兩年的淨盈利表現黯然失色。該集團在資產負債表中保留遞延稅項資產，是假定它能在未來賺取足夠的可課稅收入，因此有能力利用所有這些資產；但如果賺不到足夠的收入，則該集團將不得不通過計入「估價備抵」(valuation allowance)的方式來減記這些資產。

　　截至9月30日為止，花旗集團的估價備抵為零，等同於2006年以來的水平，但當時花旗集團的盈利接近於歷史高點，其遞延稅項資產淨值僅為47億美元。與此相比，其他三家資產超過1萬億美元的商業銀行均從未採取過如此極端的姿態，而且它們的遞延稅項資產也遠少於花旗集團。

　　在這些「規模過大而不能倒閉的」銀行中，最強大的一家是摩根大通，但即使該行也在其截至去年12月31日為止的130億美元遞延稅項資產淨值中計入了13億美元的估價備抵，富國銀行和美國銀行也是如此。

　　那麼，其他銀行都需要估價備抵，花旗集團如何才能作到不需要？花旗集團的發言人喬恩·迪安特(Jon Diat)拒絕回答這一問題。

　　就我而言，如果花旗集團是所有商業銀行中最健康、最能盈利的一家，那麼這一結果可能還有些意義——但它絕不是。

歡迎光臨放心醫苑網 (http://tw258.me/)